鈉離子電池暖風吹動，層狀氧化物破冰起航

　　投資建議：我們認為，在產業界鈉電研發及新能源汽車和儲能行業快速推進的大背景下，鈉電產業鏈有望于2023年形成，預計層狀氧化物正極材料憑借其技術成熟、較高的能量密度、低成本、設備兼容性等優點率先量產，具有先發優勢的企業將打開成長空間。上市公司層面推薦：1）具有規?；a經驗的鋰電正極材料及配套企業：振華新材(行情688707,診股)、【容百科技(688005)、股吧】(行情688005,診股)、當升科技(行情300073,診股)、廈鎢新能(行情688778,診股)，受益標的：長遠鋰科(行情688779,診股)、中偉股份(行情300919,診股)；2）正極材料新進入者，受益標的：傳藝科技(行情002866,診股)、美聯新材(行情300586,診股)。

　　鋰離子電池價格高企，經濟性驅動鈉離子電池產業化加速。2021年下半年以來，以碳酸鋰為代表的鋰電池材料價格迎來大幅上漲，給產業鏈帶來壓力。雖然相較于鋰離子電池來說，鈉荷質比、比容量、容量密度低于鋰，使得鈉離子電池的能量密度上限不及鋰離子電池。但其較好的性價比、倍率性能、低溫性能及更加穩定的電化學性能決定了其在儲能、兩輪車及A0級以下乘用車細分賽道具備較好的比較優勢，成為鋰離子電池的有效補充和替代。

　　三種鈉離子正極材料技術路線并行發展，層狀氧化物有望先行量產。理想的正極材料應滿足還原電勢高、可逆容量大、循環性能穩定、電子和離子電導率高、結構穩定安全性高、價格低廉等特點。目前來看，主流企業聚焦于層狀氧化物（能量密度高，倍率性能優異）、普魯士藍（材料潛力大，結晶水影響性能）和聚陰離子（能量密度低，循環性能好）三種正極材料產業化。我們認為，層狀過渡金屬氧化物有望憑借其技術成熟、較高的能量密度、低成本、設備兼容性等優點而率先量產。

　　廣闊應用空間或于2023年開啟，頭部正極企業具有先發優勢。當前鈉離子電池已經從實驗室走向商業化應用階段，我們預計，2022年底鈉離子電池有望形成初步產業鏈，2023年鈉離子電池將開啟規?；瘧?，2025年國內鈉離子電池需求將達到58.0 GWh，對應鈉離子電池正極材料需求17.4萬噸。從布局正極材料的企業類型來看，技術布局領先、規劃化生產經驗豐富的鈉電初創企業和傳統鋰電企業跨界正加速鈉離子電池正極材料的研發和產業化進程。

　　風險提示：鈉離子產業化速度不及預期，鈉電成本下降不及預期。