Pancake成VR/AR終極答案？新一輪掘金潮開啟 材料、設備環節攜手大漲

　　今日，VR/AR產業鏈中，與“Pancake超短焦光學方案”相關的多支個股久違大漲，創維數字、深紡織漲停，三利譜盤中一度漲停，收盤漲超9%，華興源創、鴻利智匯均漲超10%。

　　由于Pancake路線可以大幅降低頭顯重量及尺寸，提升用戶的佩戴體驗，這一新型光學技術路線已被蘋果、Meta、Pico等視作輕薄化頭顯的主流光學方案，有望取代現階段的非球面透鏡和菲涅爾透鏡方案。

　　從原理上看，Pancake方案在于利用光的偏振特性，通過半透半反膜、反射偏振片、線偏振片等使光在光學模組中多次折返，達到“折疊”光學路徑的目的。    折疊光路原理圖；資料來源：3M，中金公司研究部

　　雖然目前Pancake方案已初步商用，但其技術門檻高，硬件端的兩大關鍵環節有望帶來新的投資機會。

　　首先，Pancake模組中的多個光學膜片至關重要，尤其是偏振片，它又叫偏振光片、偏光片，是由偏振膜、內保護膜、壓敏膠層及外保護膜層壓而成的復合材料，可被視作“光線穩定器”。

　　具體來看，折疊光路技術所采用的半透半反鏡片會在折返過程中產生鬼影，需采用偏振片維持準確的偏振態消除影響，否則鬼影會降低畫面對比度，影響用戶體驗。

　　然而，偏振片的關鍵材料偏振膜在材料、耐熱性、精密加工等方面的技術門檻較高。Wellsenn XR創始人兼首席分析師何萬城就曾表示，Pancake光學的關鍵工藝在于光學膜，特別是反射式偏振膜，目前僅有3M、旭化成等海外公司產品可以使用，目前還這個環節還被海外所壟斷。

　　國內公司中，創維數字已經發布了新品牌PANCAKE XR和該品牌旗下的第一代短焦VR一體機產品PANCAKE1系列，該公司表示，其Pancake折疊光路光學硬件部分是公司自行研發、設計、開模，再委托外發加工廠生產。

　　另外，已有本土偏振片企業切入Pancake光學膜賽道。在2022年AR/VR產業鏈高峰論壇上，三利譜研發總監霍丙忠表示，三利譜能提供兩類解決方案，一類是偏光片在Pancake模組顯示端的應用，一類是在近眼端的線偏側貼合和QWP側貼合。

　　相應的檢測設備也有望受益。據了解，【杰普特(688025)、股吧】的VR/AR眼鏡模組測試機已開啟交付，該檢測設備可應用于VR/AR透鏡成像畸變檢測，并可以兼容頭戴式眼鏡成品和單眼模組階段產品的檢測。

　　Pancak方案的另一大技術難點在于，透光性差。受制于光學原理，光在Pancake模組中多次經過偏振、半反射等環節，每一環節損失約50%光效，最終光效可能僅為顯示器的10%左右。

　　據Meta數據顯示，折疊光路技術光學效率僅為25%，因此需要搭配Micro OLED/Micro LED等高亮度屏幕。如arpara AIO 5K VR一體機采用Micro OLED屏幕+Pancake光學方案，雙眼分辨率達到5K。

　　中金公司認為，顯示技術的持續迭代將有望加速折疊光路技術的商用進展。光大證券則表示，新型顯示技術的快速滲透也將帶動配套平板顯示檢測設備需求增長，華興源創或受益于Micro OLED等微顯示技術逐步滲透。