科創板做市商增至14家 券商紛紛看好市場空間 有哪些大機會？

　　日前，招商證券、中信證券、國泰君安、興業證券、東吳證券、浙商證券等6家券商新獲科創板做市商資格，至此，已獲得做市商資格的券商擴容至14家。

　　市場人士指出，科創板引入做市商的混合交易制度，是我國股票市場交易制度的一大創新。做市商的引入不僅能提高股票的流動性、降低股票價格的波動性，還為其他板塊引入做市商制度打下基礎。

　　科創板做市商擴容

　　截至2022年9月30日，科創板市場已有473家上市公司，市值接近6萬億元，已成為我國資本市場的重要組成部分和服務實體經濟、解決科創企業融資需求的重要板塊?？苿摪迦陙淼某晒嵺`，為我國資本市場的全面深化改革積累了寶貴的經驗，收獲了多維度的創新成果，在政策與制度建設層面愈加完善。

　　做市制度是科創板對A股制度創新的又一次重要探索。2020年6月18日，證監會主席易會滿在陸家嘴論壇中表態“推進科創板股票納入滬股通標的、引入做市商制度”，首次提出在科創板股票中引入做市商制度。

　　此后，中國證監會于2022年5月12日發布了《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》，正式開啟了科創板股票做市機制的準備工作。

　　2022年7月15日，上交所發布《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則》和《上海證券交易所證券交易業務指南第8號——科創板股票做市》，明確了做市服務申請與終止、做市商權利與義務、做市商監督管理等方面內容，對科創板做市交易業務作出更加具體細化的交易和監管安排。

　　9月16日，證監會批復了首批8家券商的科創板做市商資格，分別是申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財通證券、國信證券和國金證券。加上最新獲批的6家券商，科創板做市商已經增加至14家。

　　科創板做市制度的鋪開，對于資本市場的發展有著重要意義。

　　“長期來看，做市商制度為股票市場帶來穩定的股價與充足的流動性，能夠為上市公司回購、股東增減持、股權激勵計劃等實施提供便利，優化公司市值管理效果、間接提升公司治理水平，對于我國資本市場高質量發展、更好地服務實體經濟，具有十分重要的意義?！敝行抛C券有關負責人表示。

　　浙商證券董事長吳承根在接受采訪時則表示：“科創板引入做市商的混合交易制度，是我國股票市場交易制度的一大創新。做市商的引入不僅能提高股票的流動性、降低股票價格的波動性，還為其他板塊引入做市商制度打下基礎?！?/p>

　　吳承根表示，科創板一直以來都是A股市場改革的試驗田?？苿摪逡牖旌献鍪兄贫?，為A股市場引入新制度進行試點。雖然目前A股市場總體上并不缺少流動性，但由于A股市場規模的快速壯大，目前A股上市公司數量超過4800家，做市業務可以很好的進行流動性補充。

　　推動科創板建設發展

　　在海外市場，個股做市制度是普遍存在的。目前歐美主流交易所普遍采用包含做市商機制的混合交易機制。例如，紐交所(NYSE)及納斯達克(NASDAQ)采取quote-driven的做市商機制和order-driven的限價指令簿制度相結合的混合交易機制。歐洲的倫敦交易所和泛歐證交所最初僅采取order-driven的交易機制，之后為了促進流動性，交易所引入做市商機制，形成了目前的混合交易機制。實踐證明，該種交易機制更有利于活躍市場，提高流動性，為投資者帶來更優的交易體驗。

　　而科創板做市制度的推進，有望為科創板的建設發展帶來更多幫助。

　　“從國內市場的發展階段來看，新三板的做市商制度提供了有益的經驗探索。2012、2013年新三板流動性偏低，全年成交金額均未超20億元，換手率在5%左右，引入做市商制度后，新三板成交量和成交額迅速抬升，總交易金額超千億元，其中做市商占比50%以上；換手率提高至20%以上?！迸d業證券金融衍生產品部總經理連敏偉表示。

　　招商證券衍生投資部董事總經理唐勝橋也認為，科創板股票市場以個人投資者為主，交投需求和市場波動相對較大，個股受情緒面、消息面的影響大，因此市場價與理論估值的差異可能會更大，因此，引入做市商制度對于科創板具有重要的意義。

　　“券商作為專業機構投資者，具備直接與上市公司溝通的優勢，對公司的研究相對更清晰、透徹，券商履行做市商身份則可以為普通投資者研究相關公司并給出合理定價，減少投資者‘踩坑’成本和解決信息不對稱等問題，降低不理智的投資行為帶來市場波動的風險，從而增強市場的穩定性。同時，做市商可以顯著提高市場流動性，解除投資者進入和退出的后顧之憂，從而激發市場活力，增強市場配置資源的能力，促進資本市場的健康發展?！碧苿贅虮硎?。

　　國君證券也指出，科創板股票做市商不以方向性投資為目的，在遇到市場突發較大波動情況下，可以依托自身的專業研究能力，對做市標的合理估值進行預判，以此為依據在合理價格附近進行報價，成為市場各類投資者的交易對手方，避免因為流動性的缺失而導致價格的急漲急跌。尤其是當市場出現大幅度非理性下跌偏離其合理價值時，做市商的報價會在某種程度上成為維護市場穩定的力量，降低市場急跌造成的風險。

　　券商盯緊市場機會

　　做市制度對于很多券商而言，并不陌生，此前新三板做市制度的創立，已經為不少券商提供了經驗，也為科創板做市打下良好基礎。

　　浙商證券董事長吳承根就介紹，浙商證券之前已開展了新三板做市業務和銀行間債券做市業務，取得良好成效，培養了一支專業隊伍，為上市證券做市業務做了較為充分的前期準備。

　　東吳證券也表示，東吳證券是新三板首批做市券商，在股票做市方面積累了實踐經驗。

　　科創板做市制度的推出，給各家券商提供了更大的發展機遇。

　　東吳證券表示，從公司業務發展的角度，開展做市交易業務能夠提升自身行業影響力，促進公司協同效應，增強業績穩定性和韌性。

　　具體來看，一方面，做市交易業務可以聯動公司投行項目承攬、戰略跟投、研究定價、場外期權創設等多條業務線，綜合考驗了證券公司的資本實力、交投能力、技術水平、風控水平，有利于公司擴大行業影響力。

　　另一方面，做市交易業務有助于為公司科創板股票等交易業務帶來增量，豐富機構客戶和中高凈值客戶服務體系，盤活“保薦+跟投”業務持倉，促進公司內部協同。

　　此外，做市交易業務的盈利來源主要為交易傭金、買賣價差和持倉收益。能有效降低自營業務的波動性，提升收益穩定性及韌性，進一步增強自營業務的抗周期能力。

　　國泰君安也指出，對于證券公司而言，做市業務是一項新興業務，對于證券公司的綜合能力要求較高，目前僅允許一些公司治理規范、內控機制健全、運營穩健、抗風險能力強的大型證券公司開展做市業務。做市業務有較強的業務潛力，特別在證券公司交易投資業務向低風險非方向轉型的背景下，發展做市業務有利于進一步熨平公司業績波動，拓展收入來源。幫助證券公司向多元業務方向進行發展，豐富證券公司的經營范圍。

　　同時，上海證券交易所發布的《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則》及《上海證券交易所證券交易業務指南第8號——科創板股票做市》中鼓勵具備做市資格的科創板保薦機構在持續督導期間為其保薦的科創板股票提供做市服務。

　　“這樣的指導細則鼓勵證券公司各業務條線進行合作，做市團隊在選擇標的時，優先考慮本公司所保薦的科創板上市公司，為其在上市后提供流動性服務。通過為上市公司提供做市服務，可以使得證券公司和上市公司之間保持長期良好的溝通渠道、提高與上市公司之間的業務粘性、延續服務周期。證券公司能更及時了解上市公司的各類投融資需求，有效銜接一級市場、二級市場，服務實體經濟，提升多層次的綜合金融服務能力?！眹C券有關負責人表示。